国际黄金期货近来的表现令习惯了黄金高位的投资者感到不甚满意，虽然在原油带动下金价也现同向小涨，但比起前期与原油并肩战斗，直破千元关口的气势，则显得上行乏力。近期国际原油期货连续数个交易日刷新纪录高点，周二盘中触及接近每桶127美元的日内纪录高位；但自从3月17日创下1032美元的“历史天价”后，黄金就一路滑坡至850美元，甚至还不如2008年1月本轮黄金“发力”前的水平。黄金似乎丧失了其在高油价引发的通膨忧虑下作为避险工具的作用。由于美国强劲的零售销售数据令美元大幅反弹，黄金也随即跌至870美元下方。面对此种情形市场不禁疑问，为什么面对原油汹涌的涨时，向来与之走势极为密切的黄金会出现当前的状况呢？
　　对此，黄金期货分析师无著表示，造成近期金油走势背离的原因，主要是两者不同的商品属性所决定的。经过了第一季度的黄金消费旺季之后，接下来的二三季度通常是黄金消费的淡季，相反却是汽油消费的高峰期，因此，从基本面上看来，原油的需求要强于黄金。目前，黄金正低位震荡以寻求支撑，但金价在800美元处应存在强劲支撑。

　　美欧经济前景或现逆转？美元将关闭降息之门

　　虽然市场对美国经济最困难时期是否已经过去的争论仍各执一词，但强劲经济数据的公布仍在短期内影响市场心理。4月30日美联储利率会议会后声明被市场解读为联储将暂停加息，而美国超出预期增幅两倍多的四月零售销售数据则令市场更加强化了这一观点。尽管楼市千疮百孔，但消费者保持韧性。因消费者支出约占美国经济的三分之二，该项数据给予美元强力支撑。自去年9月美联储踏上降息之旅至今已降息325个基点，与此同时，欧元区却受通膨困扰。如今，这种情形似乎要发生逆转。美国旧金山联邦储备银行总裁叶伦表示，美国目前的利率水准适当，应能在今年下半年提振经济。而随着美国的信贷危机转嫁到欧洲，分析师认为欧元区经济活动放缓的迹象日益显现，这将迫使欧洲央行在今年某个时间降息。

　　DailyFX.com资深汇市策略师Boris Schlossberg称，“今日零售销售数据较预期为佳，特别是家计产品销售，这显示美国消费者仍具韧性，突显消费者力道。这将为联邦基金利率暂时提供一个支撑，并令美元得益。”

　　分析师表示，美国公布的4月进口物价小幅上涨，显示通膨压力增加，美元也因此受益。“进口物价大幅上涨还未受到市场留意，不过当其影响到美联储政策时，市场就会予以关注。进一步降息不会怎么带动经济，反而会增加通膨压力。”Merk Hard currency投资组合经理人Axel Merk称。

　　贝南克称，美联储的紧急注资措施帮助缓解了金融市场的紧张状况，但市场还未完全恢复正常。若市场环境需要的话。联储将进一步提高通过短期标售工具(TAF)向各银行标售流动资金的规模。但市场对美联储主席贝南克的讲话几无反应。

　　上周四，备受关注的欧洲央行议息会议召开，欧元区利率仍维持4%不变。特里谢对通膨的强硬态度依然如故。就在美国经济前景曙光乍现并大举提振美元之时，法农业信贷银行的减记却令欧元人气遭到打击。因法国农业信贷银行(Credit Agricole)宣布因减计美国次优抵押贷款相关资产而进行供股(发行认股权证)。这意味着欧元区不可避免地遭受美国金融问题的影响。分析师认为欧元区经济活动放缓的迹象日益显现，这将迫使欧洲央行在今年某个时间降息。

　　分析师亦表示，欧元/美元短期内在1.5260附近有支撑，欧元区如有更多坏消息爆出，才会令欧元/美元跌穿该水准，这可能令欧元/美元下探1.50美元。

　　高油价重燃通膨忧虑 油强金弱对比鲜明

　　虽然相对来说通常美圆对黄金的影响较为密切，但近期黄金从美圆震荡的走势中并未寻得更多的指引。面对屡创纪录新高的油价，黄金跟涨的意愿也不强烈。通膨避险能力并未在此时给予黄金更多支撑。与年初金油同攀纪录高位的凌厉涨势相比，近来黄金的走势较原油疲弱的多。本月初至今，油价已猛涨约14.5%。在汽油及取暖油期货不断突破纪录高位的背景下，全球汽油/柴油供应趋紧，而通常习惯性买涨的基金买盘和美圆兑主要货币下滑也令投资人将资金转投油市，从而推动油价涨势。上周五，纽约原油期货一度创下每桶125.96美元的结算价纪录高位。因报导指出，伊朗总统阿玛迪内贾称减少原油产量的建议正在由专家进行评估，汽油价格也大幅上涨。

　　因伊朗称专家正评估减少原油产量的建议，即使全球馏分油市场紧绌令取暖油价格升上纪录高位，美国原油期货周二盘中创下了每桶接近127美元的纪录新高。

　　法国巴黎银行商品期货分析师Tom Bentz称，“欧洲的问题包括英国Grangemouth炼厂及Euroilstock馏分油库存数据，仍然支撑取暖油价格。”

　　除原油自身的供应问题之外，资金的推动仍是本轮油价不断刷新纪录高位的重要推手。据上周CFTC公布的持仓数据显示，截至上周二原油总持仓由136.5万手增到142万手，其中，多单增加16506手，空单增加6599手，净多单增加9987手净总量增至63218手。

　　光大期货分析师曾超表示，原油价格的强劲推动了黄金价格止跌反弹，我们认为原油和黄金的比价关系，从长期来看对黄金价格构成支持，但是近期黄金能否企稳并展开上涨行情仍然取决于其自身需求的恢复。

　　无著表示，由于黄金和原油商品属性的不同，第二季度黄金的基本面通常弱于原油，但到了第三季度末和第四季度，黄金和原油的比价关系将恢复。虽然黄金基本面偏弱，但下跌在800美元以下的时间不会很长，第三季度中旬之后会逐渐走强，长期看来，黄金仍具有巨大的上涨潜力。